公司 2022年前三季度業(yè)績(jì)低于預期。公司不銹鋼板塊逆市擴張，待后期需求回升，公司業(yè)績(jì)將顯著(zhù)提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級 。22 年前三季度營(yíng)收737 億元，同比降1.26%；歸母凈利潤10 億元，同比降85%，業(yè)績(jì)低于預期?？紤]成本收入兩端承壓，下調22-24 年EPS 預測為0.19/0.30/0.45 元（原1.15/1.19/1.21 元）；對應歸母凈利潤為10.99/17.02/25.71 億元?？紤]估值調整，參考同類(lèi)公司給予22 年1.2 倍PB 估值，下調目標價(jià)為7.56 元（原12.11 元），維持“增持”評級。
　　短期業(yè)績(jì)收入成本兩端承壓，后期有望逐步恢復。22 年二季度以來(lái)鐵礦、焦炭等原料價(jià)格雖有所回落，但整體原料價(jià)格降幅低于成材價(jià)格降幅，不斷擠壓公司利潤空間，22 年前三季度公司毛利率為6.55%，環(huán)比2022H1進(jìn)一步降2.96 個(gè)百分點(diǎn)。但我們認為在穩增長(cháng)背景下，鋼材需求韌性仍在，公司鋼鐵板塊盈利有望逐步恢復。
　　堅持降本降費，銷(xiāo)售、財務(wù)費用率持續下降。21 年公司銷(xiāo)售、財務(wù)費用率分別為0.23%、0.37%，同比分別降2.23、0.7 個(gè)百分點(diǎn)；至22 年三季度末其銷(xiāo)售、財務(wù)費用率進(jìn)一步降至0.2%、0.15%，較21 年分別再降0.03、0.22 個(gè)百分點(diǎn)。公司持續挖掘降本降費潛能，保證實(shí)現系統價(jià)值最大化。
　　公司不銹鋼板塊持續擴張。22 年9 月29 日公司公告向子公司鑫海實(shí)業(yè)增資174,879 萬(wàn)元，增資完成后公司和鑫海新材料仍分別持有鑫海實(shí)業(yè)51%、49%股權。22 年10 月11 日公司公告將鑫海實(shí)業(yè)公司名稱(chēng)變更為山東太鋼鑫海不銹鋼有限公司。本次增資有助于子公司更好推進(jìn)其162 萬(wàn)噸不銹鋼項目（一期）的建設和運營(yíng)，公司不銹鋼業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴張。